董承非上海演讲实录；市场混沌中寻机遇，智能汽车前景可期；地产板块风险释放后价值显现。

近日，睿郡资产于上海举办2026策略交流会，现场气氛热烈。管理合伙人董承非登台分享最新投资观点，他直言当前市场环境呈现出明显的混沌特征，各种因素交织影响，判断难度显著增加。在此背景下，他重点围绕智能汽车与地产两大领域展开论述，试图为投资者厘清潜在方向。

董承非强调，汽车电动化阶段已接近收官，国产力量崛起带来激烈竞争，整体盈利压力较大。但智能化转型才进入起步期，这或许将成为重塑行业格局的关键力量。他借鉴手机智能化、电视智能化以及清洁工具智能化等历史进程，提炼出若干普适性结论：智能化意味着产品附加值向软件算法倾斜；消费者获得全新价值体验，商业模式随之优化；优化幅度取决于技术门槛、迭代速度与功能延展潜力；智能化并不必然导致行业高度集中，却普遍提升企业盈利水准与估值中枢。

展望未来，董承非认为智能汽车仍处于萌芽期，但大概率会发展成一门优质生意，类似于智能手机革命，胜出者可能是以人工智能为核心、汽车为载体的创新主体。智能化本质上是人工智能在物理空间的入门级落地，当消费者从驾驶负担中解放出来，人车交互将成为决定性因素，品牌间差异化将显著放大。这一过程充满快速演进与优胜劣汰，具备核心能力的企业可凭借独特体验实现产品溢价与产业链话语权，而落后者则面临代工或退出的命运。若智能汽车能像专业司机般提供可靠额外服务，消费者自然会接受，企业也将收获稳定的服务收入流。

转向地产话题，董承非表示自2024年起便高度关注该领域，早前曾提出筑底判断。尽管此前销售与价格数据低于预期，但2025年以来市场去库存成效显现，新旧房成交趋稳，租金收益率对房价提供支撑。他分析，随着时间积累，地产向上潜力逐步增强，国内调整深度已较为明显，政策态度出现积极变化。参考国际经验，行业可能走向集中化，修复过程中优质主体将体现成长价值。地产产业链中的建材等领域配置安全性较高，收入稳定、利润修复、资产改善将推动分红意愿提升。

董承非最新结论指出，地产量价均接近低位，反转时点难以精准把握，带有明显的期权特征。风险释放较为充分后，地产股因杠杆属性成为高风险高回报品种；产业链则相对中风险中等回报。他在结语中回顾A股多轮牛市特征，并乐观认为人工智能浪潮将助力中国资本市场涌现更多优质企业。这场演讲不仅梳理了混沌市场中的结构性线索，也为长期投资者提供了理性思考框架。